【WRC • 资讯】埃夫特今日敲钟，股票大涨400%！核心竞争力助股价腾飞！

机器人大讲堂获悉，2020年7月15日，2020年7月15日，埃夫特智能装备股份有限公司首次公开发行A股并在科创板挂牌上市仪式在上海证券交易所举行，股票代码：688165，股票简称：埃夫特。本次公开发行股票数量不超过13045万股，发行价格为6.35元/股，开盘价格为26.66元/股，上午收盘前最新价为32.01元/股，涨幅高达404.09%。埃夫特预计募集资金总额约8.28亿元，对应的埃夫特2019年营业收入发行后市销率2.61倍。

作为安徽芜湖国企，埃夫特目前位于中国工业机器人行业第一梯队，是目前唯一一家凭借工业机器人全产业链登录科创板的企业。根据公开资料显示，目前埃夫特主要客户群体是整车厂商、3C 电子制造商、卫陶制造商等终端客户，整机业务和系统集成业务共同构成了埃夫特的主要销售额占比，埃夫特的主营业务分三块，分别是为企业提供工业机器人产品、跨行业智能制造解决方案以及核心零部件。

在埃夫特的招股说明书中写道，本次发行成功后，所募集资金将围绕主营业务投入到三个项目，包括下一代智能高性能工业机器人研发及产业化项目、机器人核心部件性能提升与产能建设项目、机器人云平台研发和产业化项目，共投入约11亿元，缺口部分由埃夫特以自筹方式或者银行借款方式解决。

埃夫特的7月15日上午收盘前最新总市值为167亿元，这也印证资本市场看好智能制造行业的未来前景，看好机器人行业为中国制造业转型升级、提质增效提供全新动能的发展前景，看好中国工业机器人第一梯队企业埃夫特的成长空间。

科创上市路

埃夫特的上市路可谓艰辛。从2019年7月开始启动科创板上市流程，一直到今年6月过会，埃夫特共经历4轮问询，加上中间受疫情影响，前后经历一年多时间，多方面的成果都接受了检验。

此前，埃夫特的盈利一直成为社会各界所关注的问题，埃夫特采取的第四套上市标准虽然没有直接对盈利做出要求，但盈利问题仍然成为广大媒体和民众最为关注的细节。在针对股民最为关注的公司盈利问题时，2019年7月份，上交所首轮问询中就共对埃夫特提出了48个问题，分别关于股权结构、核心技术、业务、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析、风险揭示以及其他事项，埃夫特针对此都一一做了详细回答，由此可见上交所对于盈利的谨慎态度。

一年下来，埃夫特经受住了考验，或许正是这种十年磨一剑，不惧今朝试霜刃的气概，成为开盘大涨4倍的关键。

因为疫情影响，在最近一份上市委员会出具的审核意见中，就要求埃夫特补充披露疫情对公司经营及持续经营能力构成的不利影响，埃夫特在回复时称，因为新并购的三家意大利公司目前贡献了埃夫特约三分之二的营收，同时埃夫特的1451名员工，接近半数位于境外，因此导致受疫情影响较大，2020年税前利润将实现扭亏为盈的计划可能受到影响，但随着公司核心零部件国产化率和自主化率的提高，系统集成业务经验积累、设计水平提升，中介机构服务费等期间费用的减少，以及 2020 年新冠疫情得到有效控制，未来公司仍然有望实现盈利。

市场翻盘点将出现

虽然在目前国产机器人竞争加剧的格局下，2019年行业整体市场并不景气，以汽车行业为代表的机器人下游工业制造企业转型升级需求放缓，使得其上游机器人企业的销量整体都呈现下滑状态，2020年开年更是受疫情影响，但国外的机器人企业都没有放弃在华布局。

例如安川2019财年的数据就显示，由于美中贸易战长期化导致全球设备投资需求低迷，加上受新冠肺炎疫情影响，安川的营业收入同比减少8.3%，但中国仍是其第二大销售市场同时也是未来的战略重点。

发那科也表示2019年营收受到美国和中国汽车行业投资低谷的拖累，以及第四季度业绩受疫情影响严重，营收同比下滑55.3%，机器人业务降幅收窄，智能机器营收更是同比下滑29.9%。但发那科仍然和ABB一样，2019年在上海建设了其在日本之外的全球最大机器人生产基地。

而国内机器人上市第一股，也是央企身份的沈阳新松机器人在4月公布的2019年财报显示，2019年新松营收27.45亿元，同比下降11.29%，归母净利润同比下降34.81%。新松将营收及净利润的大幅下降归结于受宏观经济环境影响，下游客户固定资产投资放缓，部分客户计划投产项目延期，同时汽车行业竞争加剧，项目毛利率下降，但年报中也提到市场将在疫情过后迎来爆发期。

相对而言，埃夫特2019年业绩下滑的原因主要在于系统集成收入下降，具体就是境外子公司EVOLUT战略转型，近4年承接了1.17亿元亏损订单，其次就是收缩业务规模以及下游汽车行业出现“动能转换”，行业整体投资放缓，同时埃夫特产业重点放在了开拓技术附加值高、毛利率较高的焊装主线项目。这种针对市场趋势进行的开拓以及公司收购转型带来的短期盈利波动，长远看来对于公司整体发展的影响并不大。

从未来市场来看，如果把对工业机器人未来市场的增长预测放长，确实可以很明确看到，随着工业机器人在更多行业领域的深入应用，市场依然会呈现上升趋势。和许多股民对机器人行业的长期看好一样，因为从改革开放后，我国全球第一的工业体量确实能为自动化需求不断提供天然土壤，同时自2013年开始，中国连续6年保持全球最大工业机器人消费市场，中国工业机器人密度指标较发达国家仍有较大提升空间。根据 IFR 预测，2019 年至 2021 年全球工业机器人安装量整体保持增长态势，到 2022年安装量将达到 58.35 万台。

在产业政策方面，国家依旧持续鼓励工业机器人产业发展，从2005年的《中国制造 2025》政策到2016 年国务院印发的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》都可以看出，我国政府在宏观上一直大力培育工业机器人产业，机器人行业目前已经取得国家层面的战略重视，为行业的长期、持续发展提供了良好的市场环境，这些都保障了埃夫特等国产第一梯队机器人企业生产经营的可持续性。

“身处蒸蒸日上、备受关注的行业，还能坚持掌握核心技术的企业一向都是被看好的热点，之前就有澜起科技、中科星图这类企业只有三年时间，就从亏损状态变身“赚钱大户”，带头打破了国外机器人在中国汽车制造领域垄断的埃夫特值得长期关注。”一位资深投资人对机器人大讲堂表示。这或许也是自2016年改股以来，即便利润下滑仍买买买不断，大家依然坚持看好埃夫特的根本原因。

产业链一体化模式是终极发展之路

工业机器人在疫情后的具体翻盘点将会体现在什么地方？

可以拿目前全球市场占有率第一的发那科来对比，发那科当时在日本经济大萧条后，凭借零部件高度自制保持了强劲盈利能力，同时毛利率和净利率的表现尤为突出。2019年，发那科毛利率更是已经达到35.8%，净利率为14.4%，领先四大家族中的其它三家，更是远远超其他公司水平。高盈利能力的原因包括两个：一是发那科机器人的伺服系统和控制系统自制，且可以享受与机床业务带来的零部件协同带来的规模效应；二是发那科拥有大量的高毛利率的软件业务，比如机床CNC系统。这套上下游产业链一体化的模式能让企业具有很强的发展韧性。

相对而言，埃夫特在产业布局上与发那科极为相似。首先是零部件和集成双轨并行，前者减少了产业成本，后者加大了盈利收入，这种产业模式使得其在未来的可持续经营能力和增长潜力都非常不错。基于此，埃夫特工业机器人整机业务的核心零部件国产化率不断提升，自产替代也正有序开展。

虽然2019年下游市场波动，导致埃夫特整体毛利率仍处于平均水平，但随着埃夫特核心零部件国产化率、自主化率的进一步提高，以及系统集成业务设计水平的提升、实施经验的积累，长期看来埃夫特综合毛利率无疑将会提升。

此外，招股说明书也提到，2019年因为埃夫特报告期内研发费用、中介机构服务费金额、各期股份支付费用以及由于海外并购确认的无形资产摊销金额较大，导致各期扣除非经常性损益后的净利润较低，但在成功消化所购买的资产并通过正确运营转化后，长期盈利值得看好。

转型期市场换道超车值得看好

除了保证国内的市场基本盘，埃夫特同时借助海外并购力图在国外市场发力，从产业布局分析，埃夫特的全球化布局或许能够成为在未来机器人市场获得盈利的爆发点。

从2016年以来，埃夫特的国外市场开拓一直在持续进行，这得益于此前埃夫特在战略发展方向进行的成功转移，即“换道超车”战略，使得埃夫特在2019年整体并没有出现盈利收入的大幅下滑，反而借助收购海外公司很好保持了业绩稳定点，这个换道超车的周期稳定后，将为埃夫特带来源源不断的市场转化。

例如在汽车工业领域，埃夫特通过实现WFC关键技术的消化吸收再创新，就很好整合了WFC的资源体系，针对目前国内汽车产线“小产能易切换易拓展”的市场需求，推广埃夫特整合后的超柔性解决方案，据招股说明书在市场的数据显示，目前埃夫特在新能源汽车行业打开了非常不错的市场。

而在通用工业领域，埃夫特也以行业、应用场景作为约束条件，结合人工智能和工业互联网技术，通过搭建工业云端架构，利用数据驱动和机器的自主学习来降低终端客户使用机器人的门槛，实现工业机器人智能化，与此同时，埃夫特经过多年自主研发，以及通过海外并购引进、消化、吸收EVOLUT 和 CMA 设计、工艺 经验和关键技术，目前已经可以提供很完善的主要制造流程机器人及其系统集成解决方案，可以说能够在未来形成了竞争优势。

同时埃夫特利用全产业链布局及子公司核心零部件自主可控的优势，利用生态渗透、智能共享工厂等差异化的商业模式，也在 3C 电子、汽车零部件、卫浴陶瓷等通用行业细分领域占有了非常大的优势。这种多行业布局很好的平抑了单一行业占比过高的波动，使得企业的经营抗风险能力更强。

因为“换道超车”战略的成功实施，埃夫特业务已逐渐从汽车产业扩展至具有更广阔市场的通用工业，从底层软件、机器人到系统集成所有研发和制造流程，以及在铸造、机加、物流运输等主要工序领域都能提供综合解决方案，此外，在汽车、轨道交通、航空制造等高端制造业，埃夫特也积累了一大批良好的客户资源。未来能依托完善的产业链条，采取自产自用的方式降低产业链条成本，埃夫特能容易能够形成核心竞争力，未来随着未来市场开拓，营业收入确实有望持续增长。

管理层稳定

除此之外，2020年全国两会上，作为董事长的许礼进再次以人大代表的身份参加并建言献策，这是自2018年以来许礼进第三次参会，可以感受到埃夫特的领导团队明显趋于稳定。

在2020年两会上，埃夫特董事长许礼进还按照国家发改委等15个部门联合印发的《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》以及国家科技创新支持政策的要求，提出了需着力打造“智能制造+绿色制造+共享平台”新商业模式，构建“共享智能工厂”新生态，加快推动制造业向智能制造、绿色制造转型升级，加速推进技术创新和商业模式创新。

另外值得关注的是，埃夫特11名董事的任期也刚刚开始，董事会和监事会相关成员的背景年龄跨度都相对较为均衡，18-40岁的员工占比约70%，老中新三代管理层保证了公司未来的持续发展稳定性，新生代员工的补充则为公司的创新和研发提供着良好动力。

不仅于此，从公司背后的资本实力来看，埃夫特通过在2016年引入了产业投资者美的作为股东，在2017年引入鼎晖和基石两家专业私募投资机构，2019年4月引入了建信投资、盛世景、雅瑞、京道投资、深创投等知名投资机构，再加上目前芜湖远宏和远大创投，阵容可谓豪华，庞大的资本投资团队也将给埃夫特带来稳定的商誉和银行借款，这进一步确保了埃夫特的稳定市场化运作。

科研能力加强

作为科创板异常关注的科技研发能力，埃夫特的成绩也非常耀眼。科创板的选秀场上，科研力往往是关键指标之一。研发投入上的“舍得”，研发人数上的“高配”，是科创企业最可引以为豪的名片。

在不久前，由埃夫特牵头承担的两项科技部国家重点研发计划智能机器人专项“下一代工业机器人高性能核心零部件技术及应用示范”和“基于视觉与电子皮肤的机器人安全控制技术”项目启动会暨实施方案评审会，就以线上视频会议形式成功召开，意味着埃夫特的科研能力再上一个台阶。今年的国家专项已经明显呈现出了小而精的趋势，也可以看到国家针对部分行业进行专项攻关的决心。对两个专项的承接可以明确感受得到埃夫特对于核心零部件以及先进技术的重视。

作为国企，此前埃夫特也先后牵头承担工信部、科技部、发改委等多个部委机器人项目，参与制定多项机器人行业国家标准。据招股说明书显示，埃夫特是机器人行业内少数的从“十一五”到“十三五”均作为项目承担方承担 863 计划或国家重点研发计划的企业，同时也是机器人行业唯一一家从 2011 年至 2013 年连续三年获得发改委、财政部和工信部的智能制造装备发展专项的企业。

2017 年 5 月，工业和信息化部、国家标准化管理委员会共同组织制定了《国家机器人标准体系建设指南》，提出到 2020 年，建立较为完善的机器人标准体系，累计修订 100 项机器人国家和行业标准，培育一批团队标准，基本实现基础标准、检测评定方法标准，以及产量大、应用领域广的整机标准全覆盖。而埃夫特参与就制定了工业机器人国家标准、行业、团体标准 6 项，其中国家标准 2 项，行业标准 1 项，团体标准 3 项，这和国内上市央企老大哥新松的差距并不算大。

尤其值得注意的是，埃夫特此前主持工信部国家“高档数控机床与基础制造装备”科技重大专项（04号专项）1 项是国家最高级别的高技术领域研发计划之一，埃夫特的技术中心于2016年被认定为国家地方联合工程研究中心，并于2019年更是被认定为国家企业技术中心。截至2020年4月，埃夫特及下属子公司已披露共拥有境内外专利217项，其中发明专利36项，软件著作权20项。2019年底公司技术人员就占比33.15%，研发费用从 2017年的4982万元业一路增长到 7537万元，占比5.98%，明显可以看到埃夫特的研发投入趋势。

这些在对科技创新非常重视的科创板，都是值得给予较大关注度的重要因素。未来，随着埃夫特募集资金的到位及募投项目的展开，稳定的团队以及现金流，埃夫特的综合竞争实力无疑将更上一个新台阶。

有趣的是，今天上市埃夫特股票代码后三位数字165，代表的正是埃夫特第一款自主研发的165Kg重载点焊机器人，是一个对于科研和创新的见证，也是为了激励和鞭策埃夫特全体奋斗者“不忘初心、牢记使命”，践行“‘智’造智能化装备，解放人类生产力”的坚定使命。

新的市场开拓与爆发

在国内市场相对增长放缓的情况下，自 2016 年以来，埃夫特、新松、埃斯顿等机器人行业的大型企业也都开始将目光放在了海外市场，推进全球化战略，通过海外并购在研发、技术、销售等跨领域协作方面与海外公司进行深度资源共享和合作，进一步扩大海外市场的竞争实力和市场占有率，加速国际化进程，一方面提升投入研发加强开拓新行业的能力，另一方面加大对海外市场的占比。

尤其是新能源汽车市场，埃夫特借助于并购WFC后的协同效应，有了能够持续开拓境内外中高端汽车市场的能力，据招股说明书披露，埃夫特目前已经与开沃汽车、威蒙集团等汽车厂商签署商业协议，国内爆发在即的新能源汽车市场也成为埃夫特未来重要的业务增长点。

除开中国市场，埃夫特也希望同时借助于WFC在意大利、波兰、巴西、印度等国家的布局，在该等地区推广、销售工业机器人产品，实现全球市场的开拓。目前埃夫特借助于WFC服务FCA集团（菲亚特克莱斯勒集团）、通用、大众等整车厂商，以及阿尔斯通等高端制造业客户的优势，埃夫特能向该等国际知名高端制造业客户积极推介自主品牌工业机器人产品，整个下游客户覆盖了低中高端，如果产品质量能够保证，确实能够全方位保证埃夫特的发展可能性。

在非洲市场，埃夫特也早已经有了新市场的开拓、2017年历史上最大一单出口的焊装机器人生产线发往南非之后，埃夫特很快又一总装生产线项目——BAIC阿尔及利亚SKD项目总装线设备发运，和华为一样，打好国内基本盘，用非洲市场包围欧洲的梦想，埃夫特也一直没有放弃。

未来行业趋势与机遇

我国作为中国是全球最大的制造业大国，同时也是全球最大的工业机器人消费市场，制造业结构多元化，工业机器人广泛地服务于国民经济 37 个行业大类、91 个行业中类、但目前非常多柔性化程度高的行业领域还没有成功开拓，提升机器人使用密度难点还有很多，但国产机器人企业更加贴近市场，具备开发成本低、响应速度快等先天优势，在性能、功能上实现差异化，激发增量市场，这将会成为国产品牌差异化竞争的关键。

在新的时代下，新技术、新产业、新业态、新模式也逐渐开始出现并影响各行各业，机器人智能化成为未来发展趋势。结合 5G 通信技术、互联网和 AI 技术，未来机器人将实现更多的功能，工业云将更全面地服务实体经济，智能机器人、工业云平台未来将成为工业机器人产业的增量市场，这为国产机器人品牌提供了新赛道。以汽车行业为例，新能源市场将国内外品牌厂商几近拉到了相同的起跑线。

随着新兴技术的发展，未来国产机器人品牌可抓住市场新机会，与外资品牌形成差异化竞争，立足并发展于全球市场，目前工业机器人应用长尾效应明显，这利于国产厂商暂时避免与四大家族正面交锋。埃夫特等国产机器人企业通过产业链的打磨，逐步积累并突破核心技术，把国产化时间放长，实现超车并不是难事。

同时随着国产品牌持续的人才和研发投入，国内产业链逐步完善，国产化率有望逐步提升。随着2020年工业机器人行业逐步复苏，更多领域在国家牵头下，国产机器人有望凭借行业东风、实现规模快速扩张，国产替代弹性较大，远期看，我国具备市场和工程师红利两大核心优势，未来有望诞生出国际化的工业机器人巨头。

（来源：机器人大讲堂公众号）